维科网电子12月5日讯，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（简称：摩尔线程，股票代码：688795.SH）正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业。

其以114.28元发行价开盘后，股价瞬间飙升至650元，涨幅达468.78%，市值一度突破3000亿元。

按当时股价计算，中签的投资者每500股浮盈，最多将超过28万元，这也让摩尔线程成为今年科创板投资者眼中的最赚钱新股。

然而受如此市场狂热追捧的背后“主角”——摩尔线程，至今仍未盈利，到底什么魔力，让市场坚定信任这个明面上还在亏钱的“国产GPU第一股”。

再回首摩尔线程来时路

此前维科网电子曾完整回溯过整个摩尔线程发展史，今天再简要回看下。

在2020年6月，全球GPU市场被英伟达和AMD牢牢垄断之时，脱胎于英伟达的行业老兵张建中，在北京创立了中国人自己的GPU公司。

公开资料显示，张建中曾是英伟达全球副总裁兼中国区总经理，在GPU领域深耕近二十年。

他的核心创业团队，也同样来自英伟达核心体系，包括联合创始人周苑、张钰勃、王东等，在渠道生态、技术和销售等领域各有建树。

从国际巨头高管到国产GPU创业联盟，这个团队仅用了19个月，在2021年底，就交付了首颗国产全功能GPU“苏堤”。

2022年至2025年第三季度，公司累计研发投入达46.7亿元，研发人员占比超过77%。

这种高强度投入，在财务直接体现为持续亏损，但也换来了技术上的快速迭代突破。截至2025年6月，摩尔线程已获得514项授权专利，数量位居国内GPU企业前列。

全功能GPU的“稀缺”选择

与国内许多专注于AI计算的芯片公司不同，摩尔线程选择了一条更为综合的技术路线——全功能GPU。

全功能，也就意味着这是一种能同时处理AI计算、图形渲染、科学计算和视频编解码的通用处理器。

公司以自主研发的MUSA统一系统架构作为技术基石，集成了AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算以及超高清视频编解码四大引擎。

这种技术路径具有相当高的门槛，但同时也带来了更大的灵活性和应用广度。

其产品迭代速度也非常惊人，短短五年时间内，便完成四代GPU架构演进——从“苏堤”、“春晓”到第四代“平湖”架构，其产品线覆盖了从消费级显卡到数据中心加速卡的完整布局。

“鱼与熊掌”都要

此外，摩尔线程是国内少数在B端和C端都有布局的GPU企业，这种市场定位是较为罕见的。

目前其企业市场主要产品是“夸娥”(KUAE)智算集群”，基于全功能GPU的大规模智能计算加持下，实现了从千卡到万卡级的扩展，可以支撑万亿参数级别的大模型训练。

2025年上半年公司AI智算业务占全部营收比重高达94.73%，成为其营收扛把子，据悉该板块毛利率为69.14%，在市场中已具备较强的竞争力与认可度。

消费市场方面，摩尔线程在2022年推出了国内第一款支持Windows DirectX12的消费级显卡MTTS80，这款被当时媒体称为“国产第一卡”的产品，可以流畅运行《黑神话：悟空》这样的顶级3A。

此次上市后，在资本涌入加持下，不知又会带来什么“芯”惊喜。

超80家机构押出的国产算力巨头

不过在上市前，摩尔线程就吸引了众多投资者青睐。

据公开资料显示，五年期间，摩尔线程共计完成了8轮融资，累计金额超过94.98亿元，背后超80家投资机构为其站台。

其中既有盐城、上海、深圳、潍坊、淄博等多地国资通过不同基金布局其中，也有红杉中国、腾讯、字节跳动等知名机构和产业资本。

不过有趣的一点是，字节在其IPO前选择退出，腾讯创投则是一直坚守到最后。

结语

截至今日收盘，摩尔线程延续了开盘的抢眼表现，股价虽回落到600.50元，但是涨幅依然达到了425.46%，市值达到2823亿。

当然本次上市之后，除了公司的亮眼表现，创始人张建中，也因持有公司10.83%的股份，按股权价值估算有58亿，这个从外企高管转型的芯片创业者，也创造了自己的个人奇迹。

有人纳闷，一个未曾盈利，累计亏损将近60亿的公司，为何如此备受资本市场青睐？

AI芯片市场的爆发式扩张，以及国产算力自主的强力呼声，是最简单也最直接的答案。

据弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将会从2024年的1425亿元大幅上升到2029年的13368亿元，其中GPU是增长速度最快的细分市场，占比将从2024年的69.9%增加到2029年的77.3%。

而TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中，英伟达、AMD等外采芯片的占比将从2024年的63%快速下降至42%，而本土芯片供应商的占比则有望提升至40%。

摩尔线程的上市时间点，恰逢AI算力需求爆发与国产替代进程加速的交汇处。

摆在摩尔线程面前，是一片国产替代蓝海，当然国际巨头生态墙，也依然伫立在前，看这家“国产GPU第一股”，在资本热捧之下，如何走出一条自己的破局之路。

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