溢价受让控股权

11月25日晚间，新亚强公告，邯郸市城欣股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“城欣基金”）拟以20.76元/股的价格、19.6亿元总价，协议受让公司原控股股东、实际控制人之一初琳持有的29.9%股份。

城欣基金由邯郸市国有资产监督管理委员会旗下邯郸市城运融通控股有限公司担任其有限合伙人，出资份额占比为99%。

若交易完成，城欣基金将持有新亚强9442.03万股股份，占公司总股本29.90%；初琳及一致行动人初亚军合计持有5561.75万股，占公司总股本17.61%。由此，新亚强控股股东将由初琳变更为城欣基金，实际控制人将由初亚军、初琳变更为邯郸市国资委。

同时，城欣基金将主导新亚强的治理，改组后的董事会7席中，城欣基金有权提名2名非独立董事及3名独立董事，董事长由其推选，原实控人初琳方仅保留2名非独立董事提名权，且分别承诺“7年内不转让控制权”“不谋求控制权”。

本次交易溢价幅度显著。以新亚强当前61.48亿元总市值计算，城欣基金拟受让的29.9%股权对应市值约18.38亿元，而协议交易总价达19.6亿元，溢价超1.2亿元。为何邯郸国资愿意溢价“入手”新亚强？

邯郸市发力新能源新材料产业链

答案藏在邯郸市的产业布局中。作为传统工业城市，邯郸市正致力做大“新能源+新材料”产业。

今年5月，邯郸国资旗下市城运集团和市产投集团与国内动力电池巨头企业之一中创新航合资40亿元设立了电池公司“中创新航科技（邯郸）有限公司”；9月底，中创新航51GWh动力电池及储能电池系统邯郸基地项目一期工程项目备案获批。

新亚强的业务与邯郸市的这一布局方向契合。作为国内有机硅精细化学品龙头，其产品主要包括有机硅功能性助剂与苯基氯硅烷及其下游产品两大类，甲基、乙烯基、苯基等三个系列，广泛应用于半导体、医药、电子化学品、新能源等领域。

其中，甲基系列产品作为稳定剂用于锂电池电解液，改善锂电池的电化学性能和高温循环性能。新亚强与锂电池电解液头部企业保持长期稳定合作，相关产品在提高锂电池技术指标方面发挥关键作用，并有消息称在电解液添加剂领域已经通过宁德时代验证。

此外，新亚强核心产品电子级六甲基二硅氮烷作为助黏剂、抗蚀剂、清洗剂与光刻胶配套应用于半导体及面板显示等相关领域，目前已稳定供应全球多家平板显示及半导体芯片领域的重要客户，并在部分应用端成功实现了进口替代。

由此来看，新亚强的技术和资源，能够与邯郸新能源产业形成强协同。中创新航电池基地投产后，电解液需求将激增，新亚强的甲基系列产品有望就近配套；同时，半导体材料业务契合国家“卡脖子”技术突破方向，符合国资转型布局逻辑。

业绩下滑与高估值风险

在筹划此次易主邯郸市国资委之前，新亚强进行了新老领导班子的交替，但过程和结果并不顺利，且近年业绩持续下滑。

资料显示，初亚军为新亚强创始人，与初琳为父女关系。2019年1月，时年37岁的初琳以副董事长身份开始参与公司的日常经营工作。

历时近四年，在2023年12月初，初亚军与初琳二人完成职务交接，初亚军辞任总经理并留任董事长，初琳担任总经理，同时法定代表人由初亚军变更为初琳。

但是，在今年1月的董事会改选中，初琳未获得提名，并卸任了总经理，时年70岁的初亚军留任董事长，并重新出任总经理，任期均为三年。不过，今年半年报显示，初琳已不再担任副董事长。

业绩方面，2022年至2024年，新亚强营业收入分别为11.34亿元、6.75亿元、7.21亿元，整体呈下降趋势；归母净利润分别为3.02亿元、1.23亿元、1.14亿元，持续下滑。

2025年前三季度，新亚强实现营业收入4.51亿元，同比减少19.05%；归母净利润7885.2万元，同比减20.39%，依旧处于下滑趋势。公司表示主要是产品毛利下降所致。同期，公司经营性现金流净额减少78.04%。

估值方面，新亚强11月26日公告提示，公司静态市盈率达49.76倍，滚动市盈率为60.44倍，分别较行业均值（28.31倍、25.42倍）高出75%、137%。

一般来说，公司市盈率高于行业平均值，通常代表市场对其未来增长预期较高，但也可能暗示股价被高估，存在回调风险。

总的来说，此次邯郸国资溢价入主，是地方产业转型的“豪赌”，还是精准卡位的“妙招”？新亚强能否借助国资资源扭转业绩颓势，并把握新能源与半导体材料的发展机遇，均是市场关注的焦点。

声明：本文不构成任何投资建议