全球能源价格走势分析报告（2025年10月）

全球能源价格走势分析报告（2025年10月）

（来源：中能传媒研究院  作者：赵君陶）

（中能传媒能源安全新战略研究院）

核心提示

国际原油市场：10月，欧美石油消费旺季结束、“欧佩克+”再次增产、IEA上调市场供应过剩预期、中东地区地缘政治风险缓解、中美贸易紧张加剧导致国际原油价格承压下行，虽然欧美对俄发起新的制裁引发油价短暂反弹，但宽松的基本面仍主导市场，预计四季度油价仍将面临下行压力。截至10月24日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于61.5美元/桶、65.94美元/桶，月环比分别下降5.37%、4.86%。

国际天然气市场：10月，大部分地区气温下降，天然气需求预期走强，但在库存高位、竞争性能源发电表现强劲、地缘局势导致供应不确定性增强的交替影响下，全球天然气价格呈现震荡态势。截至10月24日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.337美元/百万英热单位，月环比上涨16.07%；TTF天然气期货主力合约收于32.016欧元/兆瓦时，月环比上涨0.35%；普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于11.205美元/百万英热单位，月环比下降0.13%。

国际煤炭市场：10月，国际煤价窄幅震荡。上旬亚太、欧洲地区煤炭需求平淡，澳大利亚、欧洲和南非煤炭期货价格普跌。中下旬，降温及供暖需求推动冬储采购，煤炭价格整体呈现回调态势。截至10月24日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于104.1美元/吨，月环比上涨0.48%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于81.5美元/吨，月环比下降2.98%；欧洲三港煤炭期货价格报收于92.4美元/吨，月环比下降0.65%。

一、原油市场

（一）全球原油市场价格震荡下行

10月，受欧美石油消费旺季结束、“欧佩克+”再次增产、中东地区地缘政治风险缓解、IEA上调市场供应过剩预期、中美贸易紧张局势加剧、南美地区原油产量增长势头强劲、美联储重启降息进程且连续降息预期升温等多重因素影响，国际原油价格承压下行。

因美国国会两党围绕临时拨款法案谈判破裂，特朗普政府与国会未能通过联邦预算拨款法案，10月1日美国政府正式停摆。随着政府停摆的持续，美国航空业、联邦补助等领域受到的冲击影响不断扩大。事实上，自1976年实施预算程序以来，美国联邦政府已累计停摆22次，2018—2019年因边境墙拨款分歧，停摆持续35天创历史新高，造成经济损失超110亿美元。美国政府停摆引发了市场对全球经济的担忧，加之美国原油库存增幅超预期，以及石油需求季节性下降，欧美原油期货连续下跌至近4个月以来的最低水平。10月2日，WTI原油期货价格收于60.48美元/桶，日跌幅2.1%；布伦特原油期货价格收于64.11美元/桶，日涨幅1.9%。

随后，美国雪佛龙石油公司旗下一座炼油厂爆炸起火小幅提振油价，“欧佩克+”11月的增产量低于预期缓解了市场对供应过剩的担忧，美国当周石油消费量增加至2022年底以来最多，上述因素共同推动国际原油价格上涨。不过宏观经济前景和季节性需求下滑仍压制油价涨幅。10月8日，WTI原油期货价格收于62.55美元/桶，日涨幅1.33%；布伦特原油期货价格收于66.25美元/桶，日涨幅1.22%。

10月2日，美国雪佛龙石油公司旗下位于加利福尼亚州埃尔塞贡多市的一座炼油厂突然爆炸起火，这座炼油厂每天可加工26.9万桶原油，占加州总炼油产能的16%以上，为整个南加州地区供应超过40%的航空燃油和超过20%的车用燃油。欧美原油期货价格小幅提振。10月5日，“欧佩克+”发布公告称，该组织八个产油国将在11月进一步增产13.7万桶/日，与10月增产幅度一致。远低于彭博9月30日援引消息人士报道的50万桶/日的增产幅度。此次最终达成的13.7万桶/日的增产规模反映了沙特和俄罗斯在市场策略上的不同考量。俄罗斯此前限制供应增加，倾向于有助于保卫价格的调整，而沙特更关注市场份额，支持更大幅度的增产。

10月中旬，巴以双方达成停火协议，中东地缘局势的不稳定性有所缓和；特朗普威胁就中国的稀土管制对华加征更高关税，中美贸易紧张局势加剧，市场需求前景的不确定性增强；IEA预估2026年原油供应大量过剩；美国原油库存连续3周增加；上述因素加剧了市场对经济放缓、能源需求疲软、原油供应过剩的担忧，共同推动WTI原油期货价格下跌至60美元/桶以下。10月16日，WTI原油期货价格收于57.46美元/桶，布伦特原油期货价格收于61.06美元/桶，为今年5月初以来的最低水平。

10月8日，美国将多家中国实体列入出口管制“实体清单”。对此，中国迅速实施对等反制。9日，中国商务部与海关总署联合发布新的稀土出口管制措施，涵盖针对钬、铒等五种中重稀土及锂电池材料的出口限制，自11月8日正式生效，范围覆盖矿产、设备与技术全产业链。紧接着，中国还同步宣布对超硬材料、锂电池和人造石墨负极材料实施出口管制，并将14个外国实体列入不可靠实体清单。10日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文宣布，将从11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税（在现有关税基础上）。同日，他还宣称美国将对“所有关键软件”实施出口管制。中美贸易紧张局势持续升级。当地时间10月10日，以色列宣布已批准与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）签署的加沙停火第一阶段协议。加沙第一阶段停火协议达成后，地缘风险溢价迅速消退，叠加特朗普关税威胁再起，欧美原油期货创下数月来最大单日跌幅，WTI原油期货价格破60美元/桶，日跌幅高达4.24%。

10月14日，国际能源署（IEA）在其发布的最新月报中表示，石油市场自年初以来一直处于供应过剩状态。9月全球石油供应量较上年同期增加560万桶/日，环比增加76万桶/日。预计今年全球石油供应将增加300万桶/日（此前预测为增加270万桶/日），明年将增加240万桶/日，较先前预测的270万桶/日和210万桶/日均有上调。此外，IEA预测2026年石油总供应量为1.085亿桶/日，全球石油供应将超出需求近400万桶/日，按年度规模计算其过剩程度将史无前例。随着“欧佩克+”持续增产，以及其竞争对手的产能预期提升，与上月相比，IEA将2026年的预期供应过剩量调升了约18%。需求方面，IEA小幅下调今年和明年的原油消费增长预期。今年和明年全球石油需求预计将仅增长71万桶/日和69.9万桶/日。IEA将2025年全球需求预测从1.039亿桶/日下调至1.038亿桶/日，将2026年全球原油需求预测从1.046亿桶/日下调至1.045亿桶/日。

10月下旬，俄乌地缘局势紧张，美国对俄罗斯两大石油公司实施制裁，欧盟开启第19轮对俄制裁，引发国际油价出现明显反弹。

10月22日美国财政部长贝森特宣布，美国制裁俄罗斯最大的两家石油企业，并敦促俄罗斯与乌克兰立即停火。贝森特在一份声明中说，美国此次制裁针对俄罗斯国有企业俄罗斯石油公司和私有企业卢克石油公司。但声明未明确提及制裁生效日期。据业内估算，这两家企业的原油出口量共占俄罗斯原油出口总量近50%。今年1月，拜登政府已率先对俄罗斯天然气工业股份公司和苏尔古特石油天然气公司实施制裁。最新制裁意味着，俄罗斯四大石油巨头悉数被纳入美国制裁清单。

当地时间10月23日，欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁。本轮对俄制裁主要涉及能源、金融等领域。欧盟将从2027年起禁止俄罗斯LNG进入欧洲市场，并将俄罗斯原油价格上限下调至每桶47.6美元；俄罗斯石油公司、俄罗斯天然气工业石油公司将面临全面交易禁令；欧盟将扩大对俄罗斯等国金融机构的交易禁令，并首次将加密货币平台纳入制裁。

欧美对俄罗斯再次发起制裁，令原油供应紧张的担忧升温，同时引发了对原油进口大国可能停止或减少购买俄油的预期，国际原油期货价格上涨5%以上。10月23日，WTI原油期货价格收于61.79美元/桶，日涨幅5.62%；布伦特原油期货价格收于65.99美元/桶，日涨幅5.43%。

随后，原油市场再度回到基本面的影响之下，国际油价止涨回跌。综合判断，预计第四季度国际石油市场供需基本面更趋宽松，甚至可能出现过剩，国际油价将震荡下行。

截至10月24日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于61.5美元/桶、65.94美元/桶，月环比分别下降5.37%、4.86%，相较于2024年同期的70.19美元/桶、74.38美元/桶，分别下降12.38%、11.35%。

图1 WTI和布伦特原油价格走势

（二）国内原油生产增速加快，进口同比增长3.9%

9月，规上工业原油产量1777万吨，同比增长4.1%，增速比8月份加快1.7个百分点；日均产量59.2万吨。9月，我国原油进口量为4725万吨，同比增长3.9%。

1—9月份，规上工业原油产量16263万吨，同比增长1.7%。前9个月我国原油累计进口量为42300万吨，同比增长2.6%。

（数据来源：国家统计局）

图2 全国石油市场价格变化情况

二、天然气市场

（一）全球天然气市场价格呈现震荡态势

10月，美国天然气价格宽幅震荡。10月上中旬，美国大部分地区天气温和，采暖与制冷相关需求维持平稳，叠加库存水平依旧充足，且美国LNG出口工厂的进气量稳定增长，天然气价格承压走跌，Henry Hub天然气期货价格再次震荡下跌至3美元/百万英热单位以下。10月16日，美国Henry Hub天然气价格收于2.927美元/百万英热单位，相较于月初的3.446美元/百万英热单位，跌幅达15.06%。

今年以来，美国LNG出口保持强劲增长态势。路透社数据显示，1—8月，美国LNG出口量达到6900万吨，同比增长22%，比2024年全年出口量还多1240万吨。然而，展望后市，美国LNG出口的可持续增长仍面临多重挑战，包括其国内天然气产量增速的不确定性、管道基础设施不足、出口政策潜在调整，以及全球天然气市场需求增长放缓等因素。

10月中下旬，美国大部分地区天气转冷，燃气发电需求有所上涨，LNG出口工厂的进气量稳定增长，加之库存增幅超出预期，基本面出现边际收紧迹象。此外，地缘政治因素亦对市场形成扰动，美国宣布制裁俄罗斯最大的两家石油企业，欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁方案，首次将俄罗斯天然气行业纳入打击范围，进一步提振市场看多情绪，美国天然气期货价格反弹。10月22日，美国Henry Hub天然气价格收于3.439美元/百万英热单位。然而，随着市场情绪逐步消化，价格走势再度回归基本面逻辑，美国Henry Hub天然气价格止涨回跌。

截至10月24日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.337美元/百万英热单位，月环比上涨16.07%，相较于2024年同期的3.25美元/百万英热单位，上涨2.68%。

图3 美国Henry Hub天然气价格走势

10月，欧洲天然气价格窄幅震荡。10月上旬，西北欧多数地区气温下降，采暖和发电需求增长。欧洲最主要的两个供应来源——LNG及北海管道气供应量增加，但地下储气库注气量环比下降61.3%，库存水平达到82.87%，仍处于近3年的低位。叠加乌克兰多地能源设施遇袭，地缘政治风险持续发酵，共同推动欧洲天然气价格小幅上涨。10月7日，TTF天然气期货价格收于33.246欧元/兆瓦时，相较于月初上涨6.1%。

10月中旬，西北欧气温回升削弱了部分下游需求，同时LNG进口量持续高于季节性平均水平，带动整体供应充裕。同时可再生能源发电出力增强亦对气电需求形成替代，利空因素主导市场氛围，欧洲天然气价格小幅震荡下跌。而后，随着俄乌地缘政治局势持续紧张，以及欧美对俄罗斯开启新一轮制裁，市场对天然气供应不确定性的担忧加剧，TTF天然气期货价格小幅反弹。

截至10月24日，TTF天然气期货主力合约收于32.016欧元/兆瓦时，月环比上涨0.35%，相较2024年同期的42.154欧元/兆瓦时，下降24.05%。

图4 欧洲TTF天然气价格走势

10月，东北亚天然气价格窄幅震荡。10月上中旬，东北亚地区主要买家库存高企且需求不振，叠加欧洲天然气市场基本面疲软、美国LNG供应充足加剧供应过剩情况，共同推动东北亚LNG期货价格震荡偏弱运行。10月15日，东北亚LNG期货价格收于11.016美元/百万英热单位，为近2个月以来的最低水平。10月下旬，随着天气转凉，贸易商开始为冬季提前补库，市场交投氛围有所好转，叠加澳大利亚LNG出口工厂部分生产线进行检修、供应收缩，对市场提到一定的提振作用，普氏日韩LNG（JKM）期货价格窄幅上涨。

截至10月24日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于11.205美元/百万英热单位，月环比下降0.13%，相较2024年同期的13.72美元/百万英热单位，下降18.33%。

图5 普氏日韩LNG（JKM）价格走势

（二）国内天然气生产增速加快，进口同比下降7.1%

9月，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长9.4%，增速比8月份加快3.5个百分点；日均产量7.1亿立方米。9月，我国进口天然气1105万吨，同比下降7.1%。

1—9月，规上工业天然气产量1949亿立方米，同比增长6.4%。前9个月，我国累计进口天然气9286万吨，同比下降6.2%。

据国家发展改革委公布的《2025年8月份全国天然气运行快报》，2025年8月，全国天然气表观消费量364.1亿立方米，同比增长1.8%。1—8月，全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比下降0.1%。

（数据来源：国家统计局）

图6 全国天然气市场价格变化情况

三、煤炭市场

（一）全球煤炭市场价格窄幅震荡

10月，国际煤炭价格呈现窄幅震荡走势。10月上旬，亚太地区多国天气温和，电厂用煤需求回落，中日韩等国煤炭采购需求平淡。虽然困扰纽卡斯尔港的船舶排队问题持续缓解，纽卡斯尔港物流效率改善，但由于市场需求未能提供足够的支撑动力，因而供应端利好因素并未有效转化为价格支撑，澳大利亚煤炭期货价格小幅下调，从10月初的105.55美元/吨下跌至14日的103.8美元/吨。欧洲市场煤炭需求整体表现较为低迷，天然气价格维持低位水平、可再生能源发电出力增加、港口煤炭库存充足等因素共同导致欧洲煤炭期货价格承压下行至90美元/吨以下，10月14日，欧洲煤炭期货价格收于89.25美元/吨，环比下降4.03%。南非煤炭市场继续承压下行。由于主要出口市场印度目前库存较为充足，且海绵铁行业对印度国内煤炭的采购增加，进一步削弱了进口需求，叠加南非至印度海运费偏高，南非理查兹港煤炭期货价格震荡下行至80.5美元/吨。

10月中下旬，亚太地区降温明显，中日韩煤炭需求增加，中国终端用户积极为冬季储备库存，叠加近期澳大利亚部分主产区受降雨影响供应收紧，支撑澳大利亚煤炭期货价格止跌回调至104美元/吨左右。随着欧洲地区供暖需求开始显现，燃煤发电的经济性依然具有吸引力，刺激电厂进行冬储燃料采购，推动欧洲三港煤炭价格止跌回升，10月17日，欧洲煤炭期货价格收于93美元/吨，此后维持在92～93美元/吨之间震荡。由于亚洲买家对南非煤炭询盘量有所上升，加之南非铁路网络持续面临物流问题，支撑南非理查兹港煤炭期货价格稳定在81美元/吨左右。

截至10月24日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于104.1美元/吨，月环比上涨0.48%，相较2024年同期的145.5美元/吨，下降28.45%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于81.5美元/吨，月环比下降2.98%，相较2024年同期的110.75美元/吨，下降26.41%；欧洲三港煤炭期货价格报收于92.4美元/吨，月环比下降0.65%，相较2024年同期的119.25美元/吨，下降22.52%。

图7 国际煤炭期货价格走势

据俄罗斯联邦统计局数据，2025年8月，俄罗斯煤炭产量为3160万吨，同比下降2.5%，环比增长0.4%。2025年1—8月，俄罗斯煤炭产量累计为2.8亿吨，比上年同期增长0.2%。据CCA Analysis发布的信息，2025年前8个月，俄罗斯最重要煤炭生产地库兹巴斯地区（该地区的煤炭产量占俄罗斯总产量的50%以上）煤炭产量为12490万吨，较去年同期减少860万吨，同比下降6.5%。由于西方制裁、高昂的物流成本以及全球需求减缓，俄罗斯的煤炭出口自2021年以来一直下降。2025年1—8月，俄罗斯远东地区铁路装运煤炭2330万吨，较2024年同期减少4%。预计2025年俄罗斯煤炭出口量将下降到1.89亿吨，同比下降2.6%。截至目前，俄罗斯煤炭产量已连续3年下降，预计2025年将下降至约4.36亿吨，同比下降0.7%。如果上述预测准确，那么今年俄罗斯的煤炭产量将是2020年（当时为4.02亿吨）以来的最低水平，煤炭出口量则是2019年以来的最低水平。

美国能源信息署（EIA）数据显示，2025年8月份，美国煤炭产量为4864.6万短吨，同比增长3.3%，环比增长3.6%。1—8月，美国煤炭产量累计为3.62亿短吨（合3.29亿吨），比上年同期增长7.0%。出口方面，今年前7个月，美国煤炭出口5330.8万短吨（合4836万吨），同比下降13.1%。2025年上半年美国煤炭消费量为2.17亿短吨，较上年同期增加2561.1万短吨，同比增长13.4%。美国能源信息署预计，2025年美国煤炭消费量约为4.39亿吨。虽然比去年增长了6.7%，但仍远低于2007年达到的11.3亿吨的峰值。

印度煤炭部数据显示，2025年8月，印度煤炭产量大幅反弹，印度煤炭总产量（包括褐煤）为7288万吨，同比增长10.6%。其中，褐煤产量为300万吨，同比下降8.54%。2025年1—8月，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）为7.316亿吨，较上年同期微增0.2%。煤炭进口方面，据印度商工部数据，2025年8月份，印度煤和煤焦进口量为1935.52万吨，同比减少8.2%，环比下降9.3%。2025年1—8月，印度煤和煤焦进口量累计为1.74亿吨，较上年同期下降0.9%。

南非海关统计数据显示，2025年8月，南非煤炭出口量为529.7万吨，同比下降15.7%，环比增长8.6%。2025年1—8月，南非煤炭出口量累计为4608.1万吨，比上年同期增长1.3%。

印度尼西亚能源和矿产资源部数据显示，2025年1—8月，煤炭产量已超过5.09亿吨，占全年目标的68.81%。如果第四季度的表现得以维持，今年全年的煤炭生产目标可以实现。与此同时，8月印尼的煤炭出口大幅反弹。印度尼西亚国家统计局数据显示，2025年8月，印尼煤炭出口量为4916.62万吨，同比增长7.2%，环比上升17.9%。2025年1—8月，印尼煤炭（包括褐煤）出口量累计为33005.98万吨，比上年同期减少2756.9万吨，同比下降7.7%。

（二）国内煤炭生产降幅收窄，进口同比下降3.3%

9月，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅比8月份收窄1.4个百分点；日均产量1372万吨。9月，我国进口煤及褐煤4600万吨，同比下降3.3%。

1—9月，规上工业原煤产量35.7亿吨，同比增长2.0%。前9个月我国累计进口煤及褐煤34588万吨，同比下降11.1%。

10月，南方地区气温持续偏高运行，北方地区则降温明显，“南暑北寒”的特殊天气造成整体电煤日耗同比明显偏高。此外，晋陕蒙煤炭主产区仍受降雨天气扰动，煤矿产销受到明显影响，叠加安监、环保、超产能检查的持续性影响，产地供给提升偏缓。受上述因素影响，10月国内煤炭市场表现较为强势，价格持续明显上涨。截至10月20日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500大卡、5000大卡、4500大卡三个规格品分别收于748、658、573元/吨。

（数据来源：国家统计局）

图8 全国煤炭市场价格变化情况