周三亚洲早盘，国际金价在每盎司 4210 美元附近遇到抛压，短线从高位回落。随着美联储即将公布最新政策决定，25 个基点降息已被市场完全消化，交易员的主要焦点正转向降息背后的政策语境与后续节奏。当前市场更关注的并非降息本身，而是在降息落地后，美联储是否会通过措辞强化更高的行动门槛。
美联储内部对未来节奏的分歧持续扩大
根据 CME FedWatch，交易员认为本次连续第三次降息的概率接近 90%，利率方向已几乎无悬念。不过，政策讨论的核心在于降息后的路径是否充分明确。部分官员认为，劳动力市场降温速度加快，需要依靠进一步宽松减少风险；另一些官员则担忧通胀回落仍具不稳定性，主张在宽松节奏上更为谨慎。近期美国数据也增加了决策难度：招聘放缓、裁员上升，而核心 PCE 年增速仍在 2% 以上，使得未来政策空间并非简单一致。前美联储货币事务主管比尔·英格利希指出，最具可能性的情景是“降息落地但同时提高未来降息门槛”，即采取更偏紧的指引。这类信号会限制快速宽松周期的想象空间，也推使黄金在决议前保持承压态势。
关键催化剂集中在点阵图与主席发言
此次会议的关注点不仅是利率决议，还包括点阵图、经济预测以及资产负债表方向。多家机构预计，声明可能重新强调“未来调整取决于经济表现”这一措辞，意在强化对于后续宽松的谨慎态度。在隔夜市场利率压力未完全缓解的环境下，美联储也可能讨论明年是否考虑适度恢复债券购买，但规模大概率偏小。鲍威尔的记者会仍是最重要的窗口。市场普遍预计他会强调政策已逼近合意区间，希望避免市场对后续降息形成过度预期。
央行持续买盘为金价提供结构性支撑
尽管短线承压，但官方层面的配置需求仍为金价提供稳定支撑。最新数据显示，中国人民银行已连续第 13 个月增持黄金储备，上月新增约 3 万盎司，总量升至约 7412 万盎司。这类结构性买盘在当前政策变动较多的时点显得尤为重要，有助于缓冲金价下行风险。
美国政治因素引入额外政策不确定性
政策路径的不确定性不仅来自内部讨论，也来自政治层面。特朗普近期再次强调，他将以“能否立即降息”作为挑选下一任美联储主席的重要标准，并指责鲍威尔在放松节奏上过于谨慎。预测市场对被视为立场偏鸽的哈塞特支持率快速上升，引发市场对央行独立性与长期政策稳定性的担忧。若未来政策受到政治影响，长期美债收益率可能波动加剧，甚至重新引发关于 QE 的讨论。这也强化了黄金与美债市场的联动敏感度。
交易提示
在“降息已定、路径未定”的市场格局下，短线交易的关键在于捕捉政策信号的细微变化，而非仅关注降息幅度本身。 建议关注三个重点：
声明是否提高未来降息的条件门槛，特别是在通胀黏性和就业降温方面的措辞变化。
点阵图对长期利率区间的调整，尤其是委员对中性利率判断是否出现集体上移。
鲍威尔记者会上对于后续宽松空间的表态，留意其对未来降息必要性的修正。
在波动收敛的环境中，金价更可能在政策文本落地后选择方向，而核心仍在利率预期与美债收益率的再定价。
总结
本次利率调整缺乏悬念，但政策路径的不确定性正在压缩市场风险偏好。美联储内部意见分歧扩大，加之美国政治层面的噪音，使得政策预期更加复杂。尽管金价短线承压，但央行买盘、美债波动以及外部局势仍构成重要支撑。随着政策文本即将公布，市场焦点正从“是否降息”转向“降息以什么方式落地”，以及政策信号对未来节奏的暗示。
