湖南国资参与杉杉重整！

湖南盐业集团称，此举是集团推动战略转型、落实“十五五”规划的关键举措。通过此次重整，集团有望快速切入锂电核心供应链，获取关键技术与市场资源，夯实“盐+新能源”产业布局，培育第二增长曲线，为“十五五”期间实现产业规模翻番筑牢战略支点。

值得一提的是，“垂涎”杉杉股份的并非只有湖南盐业集团。

国内碳素行业的龙头方大炭素（600516.SH）已于11月宣布，拟作为产业协同方参与杉杉集团的重整。

方大炭素的目标同样是杉杉集团的核心资产之一的杉杉股份。该公司明确表示，此次参与重整，有利于公司加快负极产业布局，实现产业链一体化和供应链长期稳定安全，充分发挥公司固态电池等新能源产业协同效应，增强公司盈利能力，提升公司核心竞争力。

方大炭素近年来加速布局负极材料前驱体（针状焦等）业务，而杉杉股份的负极材料生产需大量针状焦作为原料，二者有望形成“针状焦-负极材料-动力电池”的产业链闭环。

再看湖南盐业集团，其同样可以依托盐化工资源，为杉杉股份提供基础化工原料，例如烧碱用于石墨提纯。

从业务角度来看，湖南盐业集团、方大炭素、杉杉股份三方合作，可降低供应链成本，提升杉杉股份在负极材料领域的竞争力。不过，目前湖南盐业集团和方大炭素的具体入驻方式、计划取得的股权比例等信息尚未明确。

公开资料显示，湖南盐业集团（前身为湖南省轻工盐业集团）是湖南省属国有大型一级企业，具备支撑新能源转型的资源与产业基础。集团拥有盐矿资源储量13.1亿吨，各类盐及盐化产品产能逾800万吨/年，产品涵盖食盐、工业盐、烧碱、氯化铵等，其中烧碱、氯气等是锂电材料生产的关键基础化工原料。此外，集团已布局新能源材料业务，产品线包含钴酸锂、钠离子正极材料，为“盐+新能源”战略提供了技术储备。

2024年，湖南盐业集团营收90.24亿元、利润3.04亿元、资产规模183.69亿元，下属上市公司雪天盐业（600929.SH）被誉为“中国盐改第一股”，承担着集团盐业务上市平台功能。

维科网锂电注意到，在参与杉杉集团重整的同时，雪天盐正业加速新能源布局。12月2日，雪天盐业公告，拟以2.61亿元收购控股股东湖南盐业集团控制的美特新材41%股权。

美特新材主要产品包括钴酸锂、三元正极材料和钠电正极材料等，下游主要应用于新能源电池产品的生产制造。

事实上，早在2022年11月，雪天盐业就曾公告，与控股股东湖南盐业集团拟通过“协议转让+增资扩股”的方式，共同投资湖南有色金属研究院有限责任公司（下称“有色金属研究院”）的全资子公司——美特新材。此次交易完成后，湖南盐业集团、雪天盐业分别持有美特新材41%、20%的股权。

而本次收购完成后，雪天盐业将合计持有美特新材61%的股份，成为其控股股东。

雪天盐业称，本次交易完成后，预计美特新材能够有效提升公司主营业务收入和利润规模，有利于完善公司新能源产业链布局，提高公司盈利能力和市场竞争力。

2025年前三季度，雪天盐业业绩大幅下滑，实现营收32.44亿元，同比下滑21.99%；归母净利润3262.93万元，同比下滑90.37%；扣非归母净利润亏损640.26万元，同比下滑102.35%。

显然，雪天盐业亟需通过新业务打开增长空间。业绩方面，美特新材2024年实现营收6.29亿元，净利润359.74万元，扣非归母净利润亏损23.94万元。2025年前三季度实现营收6.40亿元、净利润3560.96万元，扣非归母净利润为3439.75万元，成功扭亏为盈，且盈利大幅增长。

然而，美特新材的产品仅用于消费电子，不涉足新能源汽车领域。同时，其钠电正极材料业务仍处于研发阶段，尚未实现规模化量产，在公司营收占比较小，短期内难以贡献实质业绩。

因此，有分析人士将此次收购解读为“大股东向上市公司输送资产以对冲业绩下滑”。

总体来看，湖南盐业集团通过参与杉杉重整和推动雪天盐业收购美特新材，是为切入高附加值锂电供应链，卡位钠电赛道，以实现“盐+新能源”转型。但是，战略落地存在不确定性，杉杉集团重整需应对复杂的债权债务关系，同时需在资源协同、技术转化与业绩平衡中寻找突破口。